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日志

中欧价值发现投资策略

热度 2已有 279 次阅读2016-12-31 12:47 | 投资策略, 价值, 中欧

(三) 投资策略 
本基金投资策略的核心在于通过积极的股票选择,关注具备估值优势,并具 备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企业,采取以合理价格买入并持 有的投资方式,实现基金资产的长期稳定资本增值。作为一种典型的价值股投资 策略,本基金投资策略的特点在于吸收和借鉴国内外较为成熟的价值股投资经验, 根据中国股票市场的特点引入相对价值的概念,并以此为依据通过各种主客观标准进行股票选择和投资组合构建,从而在降低风险的同时,提高本基金投资组合 的长期超额回报。 
1、资产配置策略 本基金将以中欧价值发现股票基金资产配置记分卡评分体系为基础,通过分 析宏观经济运行状况和金融市场运行趋势,动态优化大类金融资产比例。 记分卡提供了一个分析体系,通过确定影响证券市场前景的一系列变量(宏 观经济趋势、上市公司盈利能力、股票市场估值和市场情绪),跟踪变量的变化, 将结果归入相应的评分体系并形成资产配置计划。同时,为了保证基金管理具有 足够灵活性,把握更短期限内的潜在收益机会,在投资总监(CIO)的监督下,基 金经理在资产配置范围内,在相应的时期内,可根据市场变化、有利的投资机会 和短期市场热点,自由决定并调整资产配置。 

2、股票选择策略 
(1)行业配置 
与业绩比较基准相比,本基金的行业配置风格偏中性,主要参考本基金的业 绩比较基准沪深 300 指数的行业权重,并根据各行业业绩预测增速、相对于全市 场估值水平的当前折溢价程度、以及该折溢价程度相对于历史平均折溢价程度的 偏离,以及其他各种可能影响行业的因素综合判断该行业估值标准的合理性,从 而由基金经理决定对各行业的配置比例。这种行业配置方法也是本基金基于相对 价值的认识而采取的具体投资方法。 

(2)股票选择策略 
本基金管理人采取积极的股票选择策略,旨在依托专业的研究力量,综合采 用定量分析、定性分析和深入调查研究相结合的研究方法,以“自下而上”的方 式遴选出具备估值优势,并具备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企 业,采取以合理价格买入并持有的投资方式,将其纳入投资组合,从而实现基金 资产的稳定增值。 

1)合规性和流动性股票初选 根据选股策略,首先除掉根据国家法律法规和公司制度禁止投资的股票,然后我们扣除掉总市值在全市场排名在后 30%以及总市值小于 10 亿的股票,进入下 一步筛选。 
2)历史财务数据数量选股 本基金认为对上市公司历史的分析常常能揭示未来。因此,在进行流动性股 票筛选后,本基金将使用上市公司过往 2 年的历史财务数据,采用本基金管理人 选出的定量指标,对上市公司进行筛选,选出较优者进入备选股票池股票。 具体来说,我们根据本基金的投资理念,选取了盈利收益率、经营现金流收 益率、股息收益率、营业利润率等 4 个具有代表性的指标,力图获得高质量的价 值股。 
3)相对价值判断 与传统的价值股投资策略注重绝对价值相比,我们认为价值是相对的,这体 现在我们不仅比较股票内在价值与股票价格的差异、可比公司之间的估值差异, 更着重以发展的眼光进行动态估值,并积极关注创造价值的因素。 本基金将从安全边际、横向比较和纵向比较等相对价值的角度衡量和比较股 票的估值合理性,挖掘具备相对价值的股票: 
首先,比较股票价格与内在价值的差距,判断拟投资个股是否存在较大幅度 的安全边际; 
其次,分析可比公司之间的相对估值,而非绝对估值。相对估值法主要根据 股票的市场估价比率与全市场或者同行业/板块其他公司的估值比率对比来衡量 个股估值的相对高低。其中估值比率包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市销 率法(P/S)、经济价值法(EV/EBITDA)等。 
第三,通过深入分析公司的业绩增长潜力,以发展的眼光对企业进行动态估 值,比较拟投资股票的静态估值和动态估值,判断不同时点估值的合理性; 
第四,研究团队的深入细致调研是分析股票是否具备相对价值的基础,这有 助于判断公司的价值驱动因素、资产增值潜力、潜在风险等。 

4)股价催化剂分析 
本基金管理人认为,长期内股票的价格将反映价值,并围绕价值上下波动。 一旦发现某只股票的价值出现了较大幅度的相对低估,首先需要分析影响市场整 体判断从而造成股票低估现象的因素; 同时,投资效果不仅取决于所投资个股相对于公允价值被低估的幅度,也取 决于投资周期的长短。个股低估较早被市场所认识能够提高单位时间内的投资收 益率。因此,通过因素分析确认某只个股被低估后,另一个重要环节就是进一步 分析市场通过某种契机发现该股票被低估的可能性,即是否存在促使被低估个股 股价上涨的催化剂。该类催化剂可能包括新产品和项目的投产预期、公司产品定 价能力、行业集中度以及同类公司股价表现等。

 http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN201609060017504203_1.pdf


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发表评论 评论 (2 个评论)

回复 滚雪球低估优质 2016-12-31 22:10
曹名长中欧价值真的很稳健,明年打算入手一些。
回复 橡树 2017-1-1 11:54
滚雪球低估优质: 曹名长中欧价值真的很稳健,明年打算入手一些。
嗯,在国内公募基金里面,是我目前能力圈所看到的,最欣赏的基金经理

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