■中海油资本支出增长超预期，公司率先获益：

    中海油发布《2017年战略展望》，2017年计划资本开支额将高达600亿元至700亿元，较2016年的完成额增长19%~39%，增幅大超预期。

    海油工程作为中海油的子公司，在订单获取方面具有独特的优势。预计公司业绩将直接受益于中海油资本支出的增长。

    ■积极布局深海、海外市场，受益行业整体回暖：

    2015年公司与美国福陆公司达成合资协议，由珠海子公司出资2.09亿美元占合资公司注册资本51%，进一步开拓全球范围内深水海洋石油工程市场。同时公司俄罗斯Yamal、巴西FPSO、印尼BD等大型国际项目也在稳步推进中。未来预计海外业务占比将达到50%以上，增强了公司抗风险能力。

    受OPEC减产协议的推动，油价有望稳步增长。公司身为国内海洋油气工程建设板块唯一的EPCI总承包商，将直接受益于行业回暖。

    ■海上油气勘探开发投资将稳步增长：

    目前中国原油进口依赖度达到57%，能源安全形势严峻。近年来海上油气一直是国际油气产量的主要增长点，为提高我国一次能源自给率，未来国内海上勘探开发投资前景广阔。中海油实施荔湾气田群和流花油田群等示范工程建设项目，将为后续大规模开发奠定基础，也将直接带动公司利润增长。

    中海油近日中标墨西哥两个深海区块，随着这两个区块陆续开工建设，公司业务有望获得新增长点。

    ■投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入分别为129.6、150.1、177.7亿元，净利润分别为14、17.2、25.4亿元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.40元。

    ■风险提示：原油价格下跌；南海开发低于预期

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