核心观点：

    结算规模增长提振业绩水平16年公司实现营业总收入306.22亿元，同比增长30.7%，归母净利润41.48亿元，同比增长70.8%，每10股派4.0元，分红为公司近年来的最高水平。房地产结算271亿，同比增长21.91%，实现了结算口径的量价齐升。

    此外公司园区收入以及其他收入为公司贡献了业绩增量，过去几年在园区业务上的拓展，从业绩上取得了良好的效果。

    销售水平稳步提升，保障公司未来业绩销售方面，公司签约额512.24亿元，同比增长65.77%，创出历史新高，销售回款484.88亿元，回款率94.66%，力促销售上新台阶。17年公司计划新开工面积857万方，同比增长41.7%，预计可售货值将能够达到1000亿，对于全年650亿的销售目标提供了有力的保障。在目前三四线市场良好的销售环境下，一季度销售金额153亿元，已经完成年度销售计划的23.5%。

    土地投资大幅提升，园区拓展顺利推行16年，公司通过招拍挂、股权收购等方式共获得80余宗地块的土地使用权，总建筑面积约953万方，可售权益建筑面积合计约874万方，合计土地投资金额约260亿元，占销售金额比例为51%，投资力度进一步提升。

    预计17、18年EPS分别为1.10、1.17元/股，维持“买入”评级。

    16年荣盛发展取得了销售和业绩两方面的大幅增长，项目拓展稳扎稳打，维持了过去几年的项目获取结构和合理的土地购置规模。公司在京津冀区域的园区业务拓展，对于未来业务的发展提供良好的保障。

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